人(rén)民(mín)币對美元彙率中間價9日(rì)下調594個基點，創下六個多月以來(lái)最大(dà)單日(rì)降幅。不僅如(rú)此，2017年(nián)以來(lái)的5個交易日(rì)裡(lǐ)，人(rén)民(mín)币對美元彙率中間價波動達858個基點。同期，在岸、離(lí)岸人(rén)民(mín)币對美元彙率波動幅度分(fēn)别高達約900、1900個基點。

　“中間價波動彈性擴大(dà)”和“中間價引導作(zuò)用增強”的新特點正在人(rén)民(mín)币彙率形成機(jī)制中逐漸呈現出來(lái)。

　　波動加大(dà)：央行有底氣

　　進入2017年(nián)以來(lái)，人(rén)民(mín)币對美元彙率波動增大(dà)。據上證報記者統計(jì)，在1月3日(rì)至9日(rì)的5個交易日(rì)裡(lǐ)，人(rén)民(mín)币對美元彙率中間價最高與最低點之差，達到858個基點。人(rén)民(mín)币對美元彙率中間價9日(rì)更是下行594個基點，報6.9262，創2016年(nián)6月27日(rì)以來(lái)最大(dà)降幅。2017年(nián)以來(lái)5個交易日(rì)裡(lǐ)，在岸人(rén)民(mín)币對美元彙率波動幅度約900個基點，離(lí)岸人(rén)民(mín)币對美元彙率上下波動約1900個基點。

　　市場人(rén)士認爲，這或許正是央行想要達到的效果：在市場最意想不到的時候，積極引導市場預期，扭轉人(rén)民(mín)币單邊下行預期，防範金融風(fēng)險和資本外流。

　　“未來(lái)一段時間，人(rén)民(mín)币對美元仍是大(dà)幅波動爲主。但(dàn)是，人(rén)民(mín)币對一籃子貨币應該會比較穩定。”有外彙交易員(yuán)對記者表示，總體(tǐ)來(lái)說(shuō)，階段性、區間波動加大(dà)，将是人(rén)民(mín)币對美元走勢的主要特征。

　　與此同時，9日(rì)中國(guó)貨币網公布的截至1月6日(rì)的CFETS(中國(guó)外彙交易系統)、BIS(國(guó)際清算銀行)、SDR(特别提款權)三大(dà)人(rén)民(mín)币彙率指數，均實現按周微幅上漲。

　　中國(guó)貨币網特約評論員(yuán)就(jiù)此刊文表示，從(cóng)去(qù)年(nián)12月的情況看(kàn)，美元繼續走強，美元指數創14年(nián)新高，保持人(rén)民(mín)币對一籃子貨币彙率基本穩定要求人(rén)民(mín)币對美元彙率有所貶值。但(dàn)與其他(tā)主要貨币相(xiàng)比，人(rén)民(mín)币貶值幅度相(xiàng)對較小，由此使得(de)人(rén)民(mín)币相(xiàng)對一籃子貨币有所升值，人(rén)民(mín)币有效彙率持續穩中有升，總體(tǐ)仍呈現穩定強勢特征。

　　價差擴大(dà)：有效降低彙率管理(lǐ)成本

　　中信證券在有關研究報告中提出，近期人(rén)民(mín)币彙率形成機(jī)制呈現出“中間價波動彈性擴大(dà)”和“中間價引導作(zuò)用增強”的新特點。

　　某券商分(fēn)析師(shī)告訴記者，離(lí)岸人(rén)民(mín)币對美元彙率通常被認爲是在岸人(rén)民(mín)币對美元彙率的“風(fēng)向标”，具有導向意義。上周離(lí)岸人(rén)民(mín)币的上行，很大(dà)程度上打破了去(qù)年(nián)年(nián)底以來(lái)市場上有關人(rén)民(mín)币下行的預期。而9日(rì)人(rén)民(mín)币對美元彙率中間價的下行，則通過中間價再次引導即期走勢，預防對人(rén)民(mín)币過度投機(jī)情形的出現。

　　去(qù)年(nián)12月底，央行重新調整了人(rén)民(mín)币彙率貨币籃子，新增币種并調降美元權重。市場人(rén)士認爲，這些都(dōu)是央行與市場積極溝通的信号。

　　9日(rì)離(lí)岸人(rén)民(mín)币流動性緊張狀況得(de)以緩解。中國(guó)香港離(lí)岸人(rén)民(mín)币HIBOR(中國(guó)香港銀行拆借利率)全線下跌，隔夜利率從(cóng)上周五的61.333%大(dà)幅回落4728個基點至14.05133%；7天利率回落692個基點至17.81167%，14天利率回落398個基點至15.64661%。

　　中信證券分(fēn)析認爲，近期人(rén)民(mín)币對美元彙率中間價和人(rén)民(mín)币對美元即期彙率的差距顯著增大(dà)，人(rén)民(mín)币對美元彙率中間價的引導作(zuò)用在上升，而這樣可(kě)以有效降低彙率管理(lǐ)成本。

　　預期引導：穩健中性貨币政策重心

　　去(qù)年(nián)12月召開的中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)提到，要在增強彙率彈性的同時，保持人(rén)民(mín)币彙率在合理(lǐ)均衡水平上的基本穩定。央行研究局首席經濟學家馬駿随後在一次采訪中表示，最近，央行加大(dà)了正面引導預期的力度，有信心通過進一步完善宏觀調控和改革舉措，在增加彙率彈性的基礎上，保持人(rén)民(mín)币在合理(lǐ)均衡水平上的基本穩定。

　　上證報記者在采訪中也發現，對于“人(rén)民(mín)币彙率在合理(lǐ)均衡水平上的基本穩定”，目前市場上已基本形成共識：首先，這是針對一籃子貨币基礎上的基本穩定，而非僅針對美元。第二，今年(nián)人(rén)民(mín)币對美元彙率會出現小幅貶值，但(dàn)在一籃子貨币基礎上保持基本穩定。第三，監管層針對外彙和資本流動的宏觀審慎監管将持續發揮作(zuò)用，有能力保持外彙市場基本穩定。

　　央行主管的金融時報9日(rì)刊發署名文章(zhāng)稱，此前一段時間，人(rén)民(mín)币對美元彙率出現波動，部分(fēn)公衆有盲目跟風(fēng)的行爲。在這種情況下，積極引導和穩定市場各方對未來(lái)人(rén)民(mín)币彙率的預期，避免不必要的“羊群效應”，具有重要意義。

加強預期引導，或将成爲新一年(nián)穩健中性貨币政策的重中之重。加強預期引導，是保持人(rén)民(mín)币彙率在合理(lǐ)均衡水平上基本穩定的需要。

（來(lái)源：金融新聞網）