盡管央行三月初降準，但(dàn)“放(fàng)水”依然緩解不了“饑渴”的資金面。近日(rì)，資金面再次呈現緊張的局面。

　　雖然央行公開市場操作(zuò)繼上周五繼續加量，本周一淨投放(fàng)1200億，但(dàn)市場反映資金仍偏緊。今日(rì)，央行淨投放(fàng)600億。

　　而上周央行公開市場操作(zuò)明顯縮量，資金淨投放(fàng)僅850億元。上周資金面偏緊的情況下，各期限回購(gòu)利率有所上行，利率期限倒挂再現。具體(tǐ)來(lái)看(kàn)，隔夜、 7 天、14 天、21 天、1 個月和 2 個 月回購(gòu)利率分(fēn)别爲 2.08%、2.52%、3.08%、3.18%、2.98%和 2.99%。

　    華爾街見(jiàn)聞曾提及，路(lù)透3月16日(rì)報道稱，央行就(jiù)MLF操作(zuò)向部分(fēn)銀行詢量，并下調各期限利率25個基點，将三個月MLF利率下調至2.50%，六個月期降至2.60%，一年(nián)期降至2.75%。根據以往慣例，央行一般在每次MLF操作(zuò)前向銀行詢量，之後當周進行相(xiàng)關操作(zuò)，但(dàn)央行采用MLF詢量對沖短(duǎn)期流動性缺口後未實際開展操作(zuò)，市場資金面略顯緊張。

　　鑒于當前資金面緊張情況，有分(fēn)析師(shī)預計(jì)四月降準概率加大(dà)。

　　資金面偏緊原因何在？

　　華創證券分(fēn)析師(shī)屈慶稱，周一資金面再次出現緊張局面，原因有以下三點：

　　（1）盡管近期人(rén)民(mín)币有所企穩，但(dàn)人(rén)民(mín)币趨勢性貶值壓力依然存在，外彙占款持續流出。

　　（2）3月信貸可(kě)能在2月回落後再次加大(dà)，伴随着信貸擴張引發存款增加，法定準備金增加對流動性的消耗。

       （3）上周五轉債打新凍結的約2000億資金要到周三才能解凍，當然這隻是短(duǎn)期因素。

　　屈慶表示，後期資金面依舊不容樂觀。雖然央行加大(dà)了公開市場操作(zuò)量來(lái)進行對沖，但(dàn)這也隻是暫時緩和了資金的緊張，随着後期逆回購(gòu)的不斷到期，資金面的波動将再次加大(dà)。

　　實際上今年(nián)以來(lái)，資金面幾乎每個月都(dōu)會出現較爲明顯的波動，主要還(hái)是在于流動性缺口一直存在，而補充的渠道隻能依靠央行的投放(fàng)，但(dàn)由于受到彙率因素、物價過快(kuài)上漲、金融去(qù)杠杆、房(fáng)價上漲等因素約束，央行投放(fàng)的頻率和規模恐怕不會像去(qù)年(nián)一樣，從(cóng)而使得(de)銀行間流動性長期處于一種緊平衡狀态，造成資金面波動有所加大(dà)。由于逐步靠近季度末，資金面緊張的局面一時難以緩和。

　    四月降準可(kě)期

　　國(guó)信宏觀固收分(fēn)析師(shī)董德志、魏玉敏認爲，在資金供給方面，三月公開市場大(dà)量回籠，超儲率下降，四月降準可(kě)期。

　　雖然三月初央行降準0.5%，釋放(fàng)資金約7000億元，但(dàn)三月至今公開市場淨回籠資金達到1.3萬億元，預計(jì)三月份的超儲率水平下降至1.8%左右。進入四月份資金面上面臨财政存款上繳，外彙占款流失等因素，預計(jì)四月份降準的概率加大(dà)。

自(zì)3月1日(rì)起，央行普遍下調金融機(jī)構人(rén)民(mín)币存款準備金率0.5個百分(fēn)點，以保持金融體(tǐ)系流動性合理(lǐ)充裕，引導貨币信貸平穩适度增長，爲供給側結構性改革營造适宜的貨币金融環境。

（來(lái)源：騰訊财經）