近兩年(nián)，我國(guó)在基礎設施及公共服務領域大(dà)力推行政府和社會資本合作(zuò)模式(以下簡稱“PPP”)，以規範地方政府融資行爲，提升地方政府債務透明度。
截至2015年(nián)12月，作(zuò)爲PPP主要推動主體(tǐ)之一，國(guó)家發改委的PPP項目庫已含項目2125個，總投資3.5萬億元。商業銀行作(zuò)爲全社會資金配置的重要中介載體(tǐ)，是PPP資金來(lái)源不可(kě)忽視的供給主體(tǐ)。因此，充分(fēn)認識商業銀行參與PPP的機(jī)遇與挑戰，推動商業銀行合理(lǐ)、可(kě)持續地參與PPP，厘清商業銀行參與PPP的具體(tǐ)模式，在一定程度上關系到PPP推進的成敗。
機(jī)遇與挑戰
      從(cóng)機(jī)遇方面來(lái)說(shuō)，以往商業銀行給予社會公共服務方面的融資，主要是借助于政府的投融資平台。商業銀行是否貸款，以及貸款的額度主要看(kàn)政府的财力及政府的信用情況，操作(zuò)相(xiàng)對簡單。《新預算法》及《關于加強地方政府性債務管理(lǐ)的意見(jiàn)》(國(guó)發[2014]43号)(以下簡稱“43号文”)頒布後，政府不斷規範投融資平台。此後，大(dà)量的基礎設施、社會公共服務、公共産品供給采用PPP方式，政府融資平台的融資需求大(dà)幅下降。特别是現在通過政府發債置換以後，商業銀行壓力加大(dà)。而PPP項目作(zuò)爲收益穩定的優質項目，對商業銀行配置資産、分(fēn)散風(fēng)險來(lái)說(shuō)是個很好的選擇。
      商業銀行參與PPP項目，主要面臨以下幾方面的挑戰：一是流動性挑戰。PPP主要涉及基礎設施建設和公共服務領域投資規模大(dà)、運營周期長。商業銀行參與PPP往往面臨較長的融資周期。其面臨的流動性風(fēng)險，尤其是期限錯配風(fēng)險，都(dōu)會高于傳統項目。二是盈利挑戰。在PPP項目中，商業銀行的合作(zuò)方多爲政府部門(mén)或國(guó)有背景的企業。由于信用等級相(xiàng)對較高，金融機(jī)構在PPP中的議(yì)價能力相(xiàng)對較弱。PPP的“公共”屬性更決定了項目回報不會過高。因此，金融機(jī)構參與PPP受到的盈利性挑戰也會更大(dà)。三是風(fēng)險挑戰。雖然我國(guó)已有一些PPP項目的探索，其中也不乏成功案例，但(dàn)截至目前，我國(guó)PPP正處于起步階段，尚無一套完整的、可(kě)複制性強的成熟套路(lù)和模式。商業銀行當前參與PPP，在既有的市場風(fēng)險之外，客觀上還(hái)需承擔更多的法律、信用等風(fēng)險。四是創新挑戰。目前，我國(guó)PPP模式總體(tǐ)仍屬于新生(shēng)事(shì)物。商業銀行參與PPP，需及時、動态、準确把握PPP的新型需求，并有針對性地改造、變革相(xiàng)關産品或服務，不斷創新。
主要法律法規限制
      商業銀行是依照(zhào)《商業銀行法》和《公司法》設立的吸收公衆存款、發放(fàng)貸款以及經營其他(tā)中間業務的企業法人(rén)。現階段我國(guó)商業銀行參與PPP項目主要面臨《商業銀行法》和《銀行業監督管理(lǐ)法》等法律及有關規定的限制，主要包括以下4個方面：
      第一，《商業銀行法》第四十三條規定：“商業銀行在中華人(rén)民(mín)共和國(guó)境内不得(de)從(cóng)事(shì)信托投資和證券經營業務，不得(de)向非自(zì)用不動産投資或者向非銀行金融機(jī)構和企業投資，但(dàn)國(guó)家另有規定的除外。”
      第二，《銀行業監督管理(lǐ)法》第十八條規定：“銀行業金融機(jī)構業務範圍内的業務品種，應當按照(zhào)規定經國(guó)務院銀行業監督管理(lǐ)機(jī)構審查批準或者備案。需要審查批準或者備案的業務品種，由國(guó)務院銀行業監督管理(lǐ)機(jī)構依照(zhào)法律、行政法規做出規定并公布。”
      第三，2005年(nián)9月25日(rì)，銀監會頒布《商業銀行個人(rén)理(lǐ)财業務管理(lǐ)暫行辦法》，該辦法明确：商業銀行可(kě)以爲個人(rén)客戶提供财務分(fēn)析、财務規劃、投資顧問(wèn)、資産管理(lǐ)等專業化服務活動；此類服務分(fēn)爲理(lǐ)财顧問(wèn)服務和綜合理(lǐ)财服務。
      第四，2010年(nián)8月5日(rì)，銀監會下發《中國(guó)銀監會關于規範銀信理(lǐ)财合作(zuò)業務有關事(shì)項的通知》，對銀信合作(zuò)從(cóng)政策上予以收緊，規定商業銀行和信托公司開展銀信理(lǐ)财合作(zuò)業務，信托資金用于融資類和投資類業務的，融資類業務餘額占銀信理(lǐ)财合作(zuò)業務餘額的比例不得(de)高于30%。
具體(tǐ)模式分(fēn)析
      我國(guó)商業銀行可(kě)支配的資金來(lái)源主要分(fēn)爲兩類：一是納入資産負債表管理(lǐ)的表内業務的資金，如(rú)銀行股本資金和客戶的存款；二是表外業務所涉資金，如(rú)銀行理(lǐ)财産品、基金和委托投資等資金。商業銀行參與PPP項目既可(kě)以采用表内業務的形式，如(rú)貸款；也可(kě)以采用表外業務的形式，如(rú)資産管理(lǐ)計(jì)劃。
首先，從(cóng)表内業務投資來(lái)看(kàn)，商業銀行通過表内業務投資PPP項目主要有以下兩種方式：
      一是貸款。在PPP項目設計(jì)、建設、運營的過程中，商業銀行在對PPP項目或實施主體(tǐ)的資信狀況、現金流、增信措施等進行審核的基礎上，通過項目貸款、銀團貸款等方式，爲項目提供資金融通服務。
      二是投資私募基金。現行法制對商業銀行投資私募基金的要求相(xiàng)當嚴格。如(rú)何充分(fēn)利用此類機(jī)構的資金、資源與渠道優勢開展PE籌備、募集與運營，是業内一直關注的熱(rè)點。商業銀行在境内不得(de)直接投資于PE，隻能變通參與，如(rú)設立境外子公司直投。這種模式的典型代表有：工(gōng)商銀行（601398）在香港設立的境外子公司工(gōng)銀國(guó)際控股有限公司，與江西省政府聯合成立江西鄱陽湖産業投資管理(lǐ)公司，并以此爲基礎發起設立鄱陽湖産業投資基金；中國(guó)銀行（601988）在香港設立的境外子公司中銀集團投資有限公司，與全國(guó)社保基金理(lǐ)事(shì)會、國(guó)開行、中國(guó)人(rén)壽（601628）等出資人(rén)共同出資設立渤海産業基金。
      其次，從(cóng)表外業務投資來(lái)看(kàn)，表外資金主要來(lái)源于銀行理(lǐ)财産品、基金和委托貸款等。其投資PPP項目的方式各有不同。
      第一個資金來(lái)源是理(lǐ)财産品投資。商業銀行可(kě)以爲個人(rén)客戶提供财務分(fēn)析、财務規劃、投資顧問(wèn)、資産管理(lǐ)等專業化服務活動；此類服務分(fēn)爲理(lǐ)财顧問(wèn)服務和綜合理(lǐ)财服務。理(lǐ)财顧問(wèn)服務，是商業銀行向客戶提供财務分(fēn)析與規劃、投資建議(yì)、個人(rén)投資産品推介等專業化服務。綜合理(lǐ)财服務，是商業銀行在向客戶提供理(lǐ)财顧問(wèn)服務的基礎上，接受客戶的委托和授權，按照(zhào)與客戶事(shì)先約定的投資計(jì)劃和方式進行投資和資産管理(lǐ)的業務活動。通過理(lǐ)财産品募集資金可(kě)以通過下列3種方式投資PPP項目：
      一是資産管理(lǐ)計(jì)劃。商業銀行通過資産管理(lǐ)計(jì)劃參與到PPP項目中，主要是投資資産管理(lǐ)計(jì)劃的優先級。在這種模式中，銀行與基金公司等機(jī)構合作(zuò)，基金公司負責發行基金産品，并提供賬戶、融資方資格審查及後續管理(lǐ)，銀行則發行理(lǐ)财産品，以受讓收益權名義，對接各種資管計(jì)劃。融資方找到配資銀行，劣後資金和中間層資金到賬後，即可(kě)向銀行申請(qǐng)，并在資管計(jì)劃總賬戶下開立二級賬戶，待優先級資金到賬後即可(kě)進行投資操作(zuò)。
      二是信托計(jì)劃。商業銀行可(kě)以通過與信托公司等金融機(jī)構合作(zuò)參與PPP項目。目前,銀信理(lǐ)财合作(zuò)業務有兩種類型，一是商業銀行将通過理(lǐ)财産品募集的客戶理(lǐ)财資金委托給信托公司，由信托公司擔任受托人(rén)并按照(zhào)信托文件(jiàn)的約定進行管理(lǐ)、運用和處分(fēn)的行爲；二是商業銀行代爲推介信托公司發行的信托産品給客戶。在兩種方式中，前者受到的監管限制較多，後者在實際操作(zuò)中限制相(xiàng)對較少。其交易結構可(kě)簡單表示如(rú)下圖。
      三是資産證券化。商業銀行作(zuò)爲社會主義市場經濟金融體(tǐ)系的重要組成部分(fēn)，可(kě)以在資産證券化市場中發揮多重作(zuò)用：既是資産證券化市場中的投資人(rén)，又是資産證券化産品托管人(rén)。
      第二個資金來(lái)源是基金。商業銀行通過私募基金管理(lǐ)人(rén)登記備案，作(zuò)爲私募基金的管理(lǐ)人(rén)(GP)發起設立基金，投資于PPP項目。這是我國(guó)近來(lái)興起的新型投資模式，具體(tǐ)方式主要有兩類：
      一是股權投資。截至2015年(nián)11月6日(rì)，我國(guó)共有包括光(guāng)大(dà)銀行（601818）、民(mín)生(shēng)銀行（600016）在内的10家銀行通過私募基金管理(lǐ)人(rén)備案，以非公開方式向投資者募集資金來(lái)設立基金，并可(kě)以直接投資于PPP項目公司股權。 
      二是夾層投資。銀行作(zuò)爲GP所募集的資金可(kě)以給PPP項目提供介于股權投資與債權投資之間的夾層投資。
      第三個資金來(lái)源是委托貸款。委托貸款是指由委托人(rén)提供合法來(lái)源的資金轉入委托銀行一般委存賬戶，委托銀行根據委托人(rén)确定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代爲發放(fàng)、監督使用并協助收回的貸款業務。例如(rú)，烏魯木齊商業銀行将定向資産管理(lǐ)計(jì)劃資金以委托貸款的形式發放(fàng)給開發區企業，支持喀什經濟特區經濟的發展。
      第四個資金來(lái)源是理(lǐ)财直接融資工(gōng)具。理(lǐ)财直接融資工(gōng)具是銀監會重點推動的創新産品，指由商業銀行作(zuò)爲發起管理(lǐ)人(rén)發起設立、以單一企業的直接融資爲資金投向、在指定的登記托管結算機(jī)構統一登記托管、在合格投資者之間公開交易、在指定渠道進行公開信息披露的标準化投資載體(tǐ)。其創設目的在于将理(lǐ)财業務規範爲債權類直接融資業務，爲未來(lái)理(lǐ)财業務主要創新發展方向。例如(rú)，2014年(nián)12月23日(rì)，中國(guó)銀行四川省分(fēn)行成功爲中鐵二十三局集團有限公司發行了中國(guó)銀行首筆理(lǐ)财直接融資工(gōng)具1億元。
（來(lái)源：京北方微信平台）