2017年(nián)是實施“十三五”規劃的重要一年(nián)，也是供給側結構性改革的深化之年(nián)，中國(guó)經濟将繼續平穩增長，企業盈利改善、民(mín)間投資回升、工(gōng)業生(shēng)産穩定、物價溫和上行。國(guó)内外發展環境和條件(jiàn)更加複雜多變，經濟增長中的不确定性因素顯著增多。從(cóng)金融的角度看(kàn)，非金融企業信貸增長乏力、房(fáng)地産價格高企、流動性風(fēng)險上升、彙率貶值壓力猶存是我國(guó)經濟運行面臨的主要困難，商業銀行發展有“危”更有“機(jī)”。

　　全球及中國(guó)經濟增長不确定性上升，商業銀行經營風(fēng)險加大(dà)

　　2017年(nián)，全球及中國(guó)經濟增長的不确定性将明顯上升，銀行業經營風(fēng)險加大(dà)。從(cóng)全球看(kàn)，主要面臨六大(dà)風(fēng)險：一是以英國(guó)脫歐、貿易投資保護主義加劇(jù)爲代表，“逆全球化”趨勢值得(de)警惕；二是英國(guó)脫歐程序具有不确定性，歐洲其他(tā)國(guó)家大(dà)選錯綜複雜，可(kě)能引發更多國(guó)家“脫歐”，美國(guó)新總統特朗普上任後，可(kě)能帶來(lái)更大(dà)的政策不确定性，包括貿易保護主義升溫、地緣政治沖突風(fēng)險上升；三是貨币政策分(fēn)化加劇(jù)，各國(guó)政策協調更爲艱難；四是國(guó)際金融市場波動将加劇(jù)，不僅外彙市場波動加大(dà)，大(dà)宗商品、股票和債券市場也會出現震蕩局面；五是美聯儲加息背景下，全球流動性面臨逆轉；六是地緣政治沖突加劇(jù)，恐怖主義陰影(yǐng)揮之不去(qù)。

　　從(cóng)國(guó)内看(kàn)，随着供給側結構性改革的加快(kuài)推進，企業盈利改善、民(mín)間投資回升和物價溫和上行，2017年(nián)中國(guó)經濟将繼續平穩增長，但(dàn)也面臨五大(dà)不确定性，商業銀行經營環境仍難言樂觀。一是外部環境更趨複雜；二是基礎設施投資能否保持高增長存在不确定性；三是房(fáng)地産調控“新政”之後房(fáng)地産投資回升勢頭能否持續存在較大(dà)不确定性；四是受“去(qù)産能”、實體(tǐ)經濟效益不佳等影(yǐng)響，制造業和民(mín)間投資能否順利回升有不确定性；五是金融風(fēng)險上升，彙率貶值和資本外流壓力風(fēng)險猶存。

　　信貸增長存在結構性機(jī)遇，個人(rén)住房(fáng)按揭貸款高位回落

　　2017年(nián)，受實體(tǐ)經濟去(qù)産能、MPA考核實施等影(yǐng)響，貨币信貸進一步擴張的可(kě)能性較小。與此同時，受房(fáng)地産市場降溫、基建投資繼續快(kuài)速增長、新興産業加快(kuài)形成等影(yǐng)響，信貸增長不乏亮點。

　　第一，非金融企業貸款需求回升。2016年(nián)第四季度以來(lái)，已出現工(gōng)業生(shēng)産和投資形勢好于預期的勢頭，這一增長勢頭将延續至2017年(nián)，帶動相(xiàng)關融資需求回升。

　　第二，消費穩定較快(kuài)增長帶來(lái)相(xiàng)關貸款需求增加。2016年(nián)前三季度，消費對經濟增長的貢獻率達到71%，處于曆史較高水平。“十三五”期間，消費對經濟增長的引領作(zuò)用将進一步凸顯。旅遊、醫療、教育、養老、娛樂、網購(gòu)将成爲消費新亮點。

　　第三，基建投資融資需求仍然較大(dà)，PPP成爲投資新亮點。考慮到中國(guó)經濟增長的内生(shēng)動力依然不足，2017年(nián)财政政策将進一步發力，基礎設施投融資領域的信貸需求仍将保持較快(kuài)增長。作(zuò)爲基礎設施投融資機(jī)制創新的重要方式，PPP項目将加速落地。

　　第四，個人(rén)住房(fáng)按揭貸款增長放(fàng)緩。受新一輪房(fáng)地産調控政策影(yǐng)響，房(fáng)地産市場将在2017年(nián)逐步降溫，主要表現爲銷售放(fàng)緩和個人(rén)按揭貸款增長高位回落。預計(jì)2017年(nián)我國(guó)M2增長11.5%、社會融資規模存量增長12.8%左右。根據銀行規模與貨币供應量、社會融資規模的曆史相(xiàng)關性，預計(jì)2017年(nián)上市銀行的資産規模和負債規模增速分(fēn)别保持11%和10.5%左右。

　　美聯儲加息背景下，銀行體(tǐ)系流動性偏緊

　　2017年(nián)，預計(jì)銀行間貨币市場流動性較2016年(nián)偏緊，SHIBOR等各期限利率較2016年(nián)将會穩中有升。

　　第一，美聯儲處于加息周期，将對全球流動性産生(shēng)緊縮效應。多種現象表明，2017年(nián)美聯儲仍有加息兩次左右的可(kě)能，美國(guó)貨币政策的邊際收緊會帶來(lái)全球流動性的收緊，進而對我國(guó)貨币市場流動性形成沖擊。2016年(nián)第四季度以來(lái)，我國(guó)出現了外彙占款降幅擴大(dà)、銀行超額準備金率下降、SHIBOR各期限利率上漲、債券市場波動加大(dà)的新局面。例如(rú)，12月15日(rì)，受美聯儲加息靴子落地等影(yǐng)響，10年(nián)期國(guó)債收益率飚升至3.33%的年(nián)内高值，10年(nián)期國(guó)債期貨觸及跌停闆，也是國(guó)債期貨上市以來(lái)首次出現跌停。

　　第二，我國(guó)貨币政策推動溫和降杠杆。爲應對房(fáng)地産價格上升過快(kuài)、債市高杠杆等問(wèn)題，貨币政策進一步寬松的可(kě)能性不大(dà)，資金供給邊際性減少。根據中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)關于2017年(nián)貨币政策的工(gōng)作(zuò)思路(lù)，貨币政策将更加“穩健”（主要體(tǐ)現在更加強調“穩健中性、調節好貨币閘門(mén)、暢通貨币政策傳導和流動性基本穩定”，這不同于2015年(nián)貨币政策“靈活适度、降低融資成本、流動性合理(lǐ)充裕、社會融資規模适度增長”的表述）。這意味着過去(qù)兩年(nián)通過“降準降息”以促進社會融資規模适度增長和降低融資成本的做法将基本結束。

　　第三，物價上升壓力加大(dà)，增加了利率上行壓力。受翹尾因素升高、上遊工(gōng)業品價格向下遊傳導等因素影(yǐng)響，2017年(nián)物價上行壓力加大(dà)，進而導緻資金利率易升難降。

　　綜合化經營增加新動力(310328,基金吧(ba))，非息收入增長有空間

　　2017年(nián)是中國(guó)加快(kuài)實施供給側結構性改革、促進經濟轉型發展的關鍵之年(nián)，金融改革也将穩步推進，這爲商業銀行綜合經營和非利息收入增長提供了新動力。

　　一是“三去(qù)”背景下，行業并購(gòu)重組加快(kuài)。前11個月，中國(guó)并購(gòu)市場共完成交易3662起，涉及交易金額約爲2.6萬億元，這爲商業銀行加大(dà)并購(gòu)貸款、投行服務等提供了新的機(jī)遇。

　　二是債券市場開放(fàng)再上新台階。2016年(nián)人(rén)民(mín)銀行取消了境外機(jī)構投資銀行間債券市場的配額限制，進一步放(fàng)寬了對QFII的要求，自(zì)此債券市場已基本實現對所有境外投資主體(tǐ)的全面開放(fàng)。與此同時，2016年(nián)“熊貓債”增長迅速，地方債發行明顯加快(kuài)，這爲銀行加快(kuài)債券業務承銷、加大(dà)債券配置和交易等相(xiàng)關業務提供了機(jī)遇。

　　三是股權投資進入新時代。2016年(nián)4月，銀監會等多部門(mén)聯合發布了《關于支持銀行業金融機(jī)構加大(dà)創新力度開展科(kē)創企業投貸聯動試點的指導意見(jiàn)》。9月，國(guó)務院發布《關于積極穩妥降低企業杠杆率的意見(jiàn)》，明确了用市場化手段實現銀行債轉股權的指導意見(jiàn)。這爲銀行盤活資産、拓展股權業務、增加經營活力提供新條件(jiàn)。

　　四是資本市場雙向開放(fàng)程度繼續提高。12月5日(rì)，“深港通”啓動，這是我國(guó)資本賬戶開放(fàng)又一個裡(lǐ)程碑事(shì)件(jiàn)。

　　國(guó)際化業務縱深發展，有“危”亦有“機(jī)”

　　2017年(nián)，全球經濟金融發展的不确定性上升，銀行國(guó)際化發展面臨更複雜的環境，再加上本土(tǔ)業務經營壓力不減，銀行國(guó)際化步伐将由此前的規模擴張進入縱深發展新階段。

　　第一，全球經貿活動低迷，不利于國(guó)際信貸業務增長。2008年(nián)國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，受全球需求放(fàng)緩、貿易保護主義擡頭等影(yǐng)響，出現了國(guó)際貿易增長低于全球經濟增速的新現象，這給商業銀行的跨境貸款等業務帶來(lái)不利影(yǐng)響。根據WTO統計(jì)，2009～2015年(nián)全球貿易年(nián)均增長3%，低于過去(qù)30年(nián)的平均水平，也持續低于全球GDP增速。2016年(nián)全球貿易增速進一步放(fàng)緩至1.7%，爲2009年(nián)以來(lái)最低水平。2017年(nián)，受全球需求增長乏力、保護主義擡頭、特朗普新政實施等影(yǐng)響，預計(jì)全球貿易仍難以擺脫低迷增長态勢。

　　第二，金融波動加劇(jù)和地緣沖突加劇(jù)，銀行經營國(guó)别風(fēng)險加大(dà)。分(fēn)區域看(kàn)，受美聯儲加息政策影(yǐng)響，在美金融機(jī)構面臨淨息差收窄、交易收入波動加大(dà)等挑戰。歐洲、日(rì)本銀行業發展面臨嚴峻挑戰。負利率政策将壓低銀行業整體(tǐ)收益率曲線，對銀行業經營産生(shēng)負面沖擊。短(duǎn)期看(kàn)，“脫歐”将使銀行的外彙業務（如(rú)以歐元計(jì)價的批發銀行業務、跨境貸款和人(rén)民(mín)币外彙交易業務等）受到較大(dà)影(yǐng)響。新興市場銀行業則應高度關注金融脆弱性較高的國(guó)家，例如(rú)巴西、俄羅斯、土(tǔ)耳其等。

　　第三，2017年(nián)對外投資将略有降溫，給相(xiàng)關業務帶來(lái)不利影(yǐng)響。2016年(nián)前10個月，我國(guó)對外投資高速增長，非金融類對外直接投資1459.6億美元，同比增長53.3%，超2015年(nián)全年(nián)的對外投資總量。在中國(guó)企業積極“走出去(qù)”的同時，資本外流隐憂顯現。12月6日(rì)，發改委、商務部、人(rén)民(mín)銀行、外彙局四部門(mén)負責人(rén)表示，監管部門(mén)正密切關注近期在房(fáng)地産、影(yǐng)城(chéng)、體(tǐ)育俱樂部等出現的一些非理(lǐ)性對外投資的傾向，以及大(dà)額非主業投資、有限合夥企業對外投資、“母小子大(dà)”、“快(kuài)投快(kuài)出”等類型。2017年(nián)，對外投資真實性會受到嚴格監管。從(cóng)長期看(kàn)，作(zuò)爲對外開放(fàng)新體(tǐ)制構建的重要環節，支持國(guó)内有能力、有條件(jiàn)的企業加快(kuài)走出去(qù)，參與“一帶一路(lù)”共同建設和國(guó)際産能合作(zuò)的方向不會變化，商業銀行國(guó)際化業務發展空間仍然很大(dà)。

　　不良貸款率上升勢頭放(fàng)緩，但(dàn)難言“見(jiàn)頂”

　　2016年(nián)，上市銀行不良貸款“雙升”勢頭已有所放(fàng)緩，部分(fēn)銀行的不良貸款率開始穩定甚至有所下降。2017年(nián)，随着經濟企穩信号的進一步增加，債轉股等不良資産重組手段的加快(kuài)推進，銀行不良貸款率上升勢頭繼續放(fàng)緩，但(dàn)是不良貸款增長仍難言“見(jiàn)頂”。

　　第一，工(gōng)業企業去(qù)産能持續。2016年(nián)我國(guó)工(gōng)業企業去(qù)産能取得(de)了較好成效。數據顯示，截至10月底，鋼鐵已提前完成4500萬噸全年(nián)去(qù)産能目标任務。但(dàn)考慮到全球需求趨勢性下降，我國(guó)低端産能長期供給過剩，實體(tǐ)經濟去(qù)産能仍然任重道遠(yuǎn)。預計(jì)2017年(nián)去(qù)産能行業或将進一步拓展至水泥、平闆玻璃和船(chuán)舶等行業。

　　第二，區域經濟形勢分(fēn)化，不良暴露區域從(cóng)東部沿海向中西部和東北地區轉移。截至2016年(nián)11月末，上海、浙江等東部地區不良貸款環比二季度“雙降”，甘肅等西部地區的不良貸款則呈現“雙升”态勢。黑(hēi)龍江、吉林、河南(nán)等省份不良率仍高達3%以上。考慮到東部地區經濟開始企穩，而部分(fēn)産能過剩行業主要集中于部分(fēn)中西部地區、東北地區，2017年(nián)，東部地區不良貸款或将繼續企穩，部分(fēn)中西部地區、東北地區的不良貸款還(hái)有上升壓力。

　　第三， 企業償債壓力依然較大(dà)。2016年(nián)前10個月，工(gōng)業企業利潤同比增長8.6%，改變了2015年(nián)利潤負增長的局面，但(dàn)相(xiàng)比過去(qù)十年(nián)年(nián)均17%的增速明顯下降。2016年(nián)上半年(nián)，全部A股上市公司的淨資産收益率隻有3%，比2015年(nián)明顯下降（2015年(nián)爲6.7%）。2017年(nián)，企業盈利狀況仍難言根本改善，償債壓力加大(dà)仍是多數産能過剩行業面臨的主要問(wèn)題。

　　監管環境趨嚴，商業銀行“合規”壓力上升

　　2017年(nián)，銀行業将面臨更爲嚴格的監管環境。

　　一是表外理(lǐ)财業務納入宏觀審慎MPA監管框架。監管新規将使商業銀行計(jì)提更多的資本，貸款規模擴張面臨更多約束，對銀行手續費收入、理(lǐ)财相(xiàng)關業務等非利息收入産生(shēng)不利沖擊。

　　二是跨境資本流動管理(lǐ)更加嚴格。人(rén)民(mín)币貶值預期與資本外流相(xiàng)互強化，将對我國(guó)金融穩定構成較大(dà)威脅，2017年(nián)監管當局将進一步加強跨境資本流動管理(lǐ)，商業銀行境外結彙、跨境人(rén)民(mín)币雙向資金池等業務面臨更多限制，對海内外聯動業務産生(shēng)一定的不利影(yǐng)響。

　　三是資本補充壓力加大(dà)仍是商業銀行發展面臨的難題。受信貸規模擴張速度不減、不良資産上升較快(kuài)等影(yǐng)響，商業銀行仍面臨較大(dà)的資本補充壓力。四是随着銀行業國(guó)際化程度的不斷提高，海外監管合規壓力也與日(rì)俱增。美歐國(guó)家的監管部門(mén)動辄開出數以十億美元計(jì)的巨額罰單。

總的來(lái)說(shuō)，在内外部經濟不确定性上升、中國(guó)經濟難言根本改善的大(dà)背景下，我國(guó)銀行業的發展環境仍不容樂觀。但(dàn)是，受益于中國(guó)經濟的見(jiàn)底企穩，2017年(nián)中國(guó)銀行業的經營環境相(xiàng)比2016年(nián)會略有改善，存在着PPP項目發力、新興行業加快(kuài)形成、債券市場開放(fàng)提速等結構性機(jī)遇，需要把握好不确定性中的結構性機(jī)遇。

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