經過1月第一周人(rén)民(mín)币彙率在香港CNH市場上的犀利反擊後，上周下半周以來(lái)，境内銀行間外彙市場再度成爲人(rén)民(mín)币彙率多頭的表演舞台。截至周三（1月18日(rì)）下午16:30即期交易收盤，人(rén)民(mín)币對美元即期彙價已漲至6.8342，創2016年(nián)11月11日(rì)以來(lái)新高，并進一步追近與香港CNH彙價之間的價差。分(fēn)析人(rén)士表示，人(rén)民(mín)币彙率多頭2017年(nián)開年(nián)以來(lái)的兩次暴漲反攻，已大(dà)大(dà)打壓了去(qù)年(nián)四季度以來(lái)明顯有所升溫的貶值預期。盡管2017年(nián)包括美聯儲加息步伐、國(guó)際彙市整體(tǐ)運行基調等仍有較大(dà)的不确定性，但(dàn)現階段人(rén)民(mín)币彙率階段性均衡的預期，已經重新回歸市場。預計(jì)未來(lái)較長一段時間内，企業及個人(rén)部門(mén)的購(gòu)彙需求，也将随之出現顯著萎縮。

　　井噴式上漲再現

　　受隔夜美元指數重挫1.32%并創近7個多月最大(dà)跌幅“激勵”，周三中國(guó)外彙交易中心公布的人(rén)民(mín)币對美元彙率中間價，由前一交易日(rì)的6.8992大(dà)幅上調467個基點至6.8525，創出2016年(nián)11月15日(rì)以來(lái)的近兩個多月新高。境内在岸市場即期交易方面，18日(rì)人(rén)民(mín)币對美元即期彙價高開高走，收盤時強勁上漲386個基點至6.8342，同樣刷新2016年(nián)11月11日(rì)以來(lái)的兩個多月高點。

　　統計(jì)數據顯示，截至1月18日(rì)即期交易收盤，2017年(nián)以來(lái)人(rén)民(mín)币對美元彙率中間價在短(duǎn)短(duǎn)兩周多的時間裡(lǐ)，累計(jì)上漲845個基點或1.23%。同期人(rén)民(mín)币對美元即期彙價漲幅則更大(dà)，達1153個基點或1.69%。

　　從(cóng)香港離(lí)岸市場來(lái)看(kàn)，雖然周三人(rén)民(mín)币對美元CNH彙價沒有在前一交易日(rì)跳(tiào)升之後繼續走強，但(dàn)整體(tǐ)仍舊維持了近一周時間左右的強勢上攻運行節奏。截至北京時間1月18日(rì)16:30（境内即期交易收盤），人(rén)民(mín)币對美元CNH彙價報6.8120，較前一交易日(rì)跌96個基點或0.14%。其與境内即期彙價的價差，已由1月初最高超過800個基點約合1.2%，大(dà)幅縮窄至222個基點或0.32%。

　　整體(tǐ)來(lái)看(kàn)，考慮到不同市場的交易時長差異和時差方面的因素，周三人(rén)民(mín)币彙率多頭，在全球三大(dà)人(rén)民(mín)币彙率主要定價市場上（在岸銀行間外彙市場、離(lí)岸香港CNH市場、離(lí)岸美國(guó)NDF市場），在與空頭的對抗中，均再次大(dà)獲全勝。

主動性拉漲色彩濃厚

　　對于周三和最近一周來(lái)人(rén)民(mín)币彙率在2017年(nián)開年(nián)之後的第二輪強勢反攻，業内人(rén)士指出，近期美元指數持續走軟、美國(guó)候任總統特朗普對強勢美元大(dà)潑冷(lěng)水、美聯儲一季度加息概率下滑、前期在離(lí)岸彙差過大(dà)引發資金持續套利等，都(dōu)是推動人(rén)民(mín)币彙率再現井噴式暴漲的幾大(dà)關鍵因素。值得(de)關注的是，不同于新年(nián)第一周香港人(rén)民(mín)币Hibor利率大(dà)漲導緻離(lí)岸人(rén)民(mín)币CNH空頭“人(rén)心惶惶”，最近幾個交易日(rì)，香港市場上并沒有出現因離(lí)岸人(rén)民(mín)币資金稀缺、Hibor利率高漲引發“空頭踩踏”的狀況。人(rén)民(mín)币彙率的新一輪急速拉升，已更多體(tǐ)現出多頭“旱地拔蔥”般的主動性拉漲色彩。

　　廣發證券外彙市場分(fēn)析師(shī)趙鵬泳表示，近幾個交易日(rì)香港市場上人(rén)民(mín)币隔夜Hibor利率一直運行在10%以下的相(xiàng)對低位，這和1月第一周人(rén)民(mín)币隔夜Hibor利率多次定盤就(jiù)在30%左右、盤中實際成交甚至超過90%的狀況，已經不可(kě)同日(rì)而語。

　　這位在1月第一周就(jiù)認爲後期境内人(rén)民(mín)币即期彙價還(hái)将向CNH彙價“靠漲”的市場人(rén)士指出，市場在很大(dà)程度上低估了香港離(lí)岸CNH市場在人(rén)民(mín)币彙率定價上的有效性，甚至是“先導性”。

　　趙鵬泳稱，自(zì)2012年(nián)香港CNH離(lí)岸人(rén)民(mín)币存量開始爆發式增長以來(lái)，不僅僅是境内外傳統意義上的商業銀行、投資銀行越來(lái)越多地參與到人(rén)民(mín)币彙率的交易定價，越來(lái)越多的企業、保險、基金等其他(tā)類型機(jī)構投資者也大(dà)量入場，使得(de)人(rén)民(mín)币CNH彙價的博弈定價更充分(fēn)、更合理(lǐ)和更市場化。雖然美國(guó)NDF市場的交易定價繼續顯著看(kàn)貶人(rén)民(mín)币，但(dàn)之前幾年(nián)一度被投資者追捧的美國(guó)NDF市場，對于市場的影(yǐng)響力則出現明顯下降。

“從(cóng)交易層面上看(kàn)，一方面，NDF遠(yuǎn)期彙價隻是像‘賭球’一樣對賭未來(lái)某一個時點的彙率結果，實際并不進行本金交割，缺少像香港CNH市場這樣的‘離(lí)岸人(rén)民(mín)币資金池’；另一方面，長期以來(lái)NDF交易定價會更多參考中國(guó)央行每日(rì)的中間價定價，而這兩年(nián)人(rén)民(mín)币彙率中間價的指引性也已經顯著下降”，趙鵬泳表示。

均衡預期重回市場

　　對于人(rén)民(mín)币彙率在2017年(nián)開年(nián)兩周多時間的兩輪急速拉漲，分(fēn)析人(rén)士指出，不同于以往貨币當局對人(rén)民(mín)币彙率的政策引導和預期引導，近期人(rén)民(mín)币彙率在各主要市場實實在在的階段性強勁反轉走勢，已重挫了去(qù)年(nián)四季度以來(lái)顯著升溫的貶值預期。

　　趙鵬泳分(fēn)析，對于中國(guó)這樣一個體(tǐ)量巨大(dà)的經濟體(tǐ)而言，即便是本币出現較長一段時間的貶值趨勢，其速度和幅度也将會是漸進且可(kě)控的。此外，前期推升美元上漲的二次加息和“特朗普上台”的交易主線，都(dōu)在消失，一季度美元指數的調整可(kě)能還(hái)會持續。

　　中國(guó)銀行投資銀行與資産管理(lǐ)部分(fēn)析師(shī)丁孟也分(fēn)析說(shuō)，結合特朗普有關強勢美元的負面表态，以及3月份美聯儲加息概率的下滑等因素來(lái)看(kàn)，美元彙率預計(jì)在2017年(nián)整個一季度都(dōu)可(kě)能偏弱。人(rén)民(mín)币彙率階段性所處的外部環境，可(kě)能相(xiàng)對有利。

與此同時，從(cóng)經濟基本面的角度來(lái)看(kàn)，市場人(rén)士進一步指出，1月以來(lái)全球主要非美貨币中，澳元、加元等商品貨币獨領風(fēng)騷，近期對美元彙率的上漲幅度，顯著領先于歐元等其他(tā)重要非美貨币。結合澳大(dà)利亞等相(xiàng)關國(guó)家的制造業PMI最新月度數據，以及國(guó)内工(gōng)業原材料類的商品期貨價格走勢來(lái)看(kàn)，中國(guó)經濟對外部大(dà)類商品的需求依舊保持堅挺，這也将對人(rén)民(mín)币彙率的大(dà)體(tǐ)均衡穩定帶來(lái)積極支撐。與此同時，随着人(rén)民(mín)币彙率均衡預期重新回歸市場，前期受到部分(fēn)市場人(rén)士關注的購(gòu)彙需求持續擡升、外彙儲備穩定等問(wèn)題，也有望出現顯著纾解。

 (來(lái)源：中國(guó)新聞網)