美聯儲公布的新會議(yì)紀要暗示，6月仍可(kě)能再次加息，推升美元指數漲至三周高點，也給人(rén)民(mín)币帶來(lái)新一輪的貶值壓力。

北京時間2016年(nián)5月19日(rì)淩晨2點，美聯儲發布的4月議(yì)息會議(yì)紀要(下文簡稱紀要)顯示，大(dà)多數與會者判定，如(rú)果二季度經濟增長加快(kuài)，6月上調基準利率就(jiù)很可(kě)能是合适的。偏鷹派言論導緻道指回吐近100點漲幅，當日(rì)收低3.36點。

洛克菲勒投資管理(lǐ)公司首席策略師(shī)張緻銘在紀要公布後對騰訊财經表示，市場之所以對這份紀要反應偏大(dà)，是因爲低估了美聯儲在6月加息的可(kě)能，“市場一周前太過飄飄然(complacent)”。

随着6月聯儲加息預期的回暖，美元在沉寂了三個月之後再度跳(tiào)漲。而市場擔心，美元的走強，會對人(rén)民(mín)币造成新一輪貶值壓力。離(lí)岸人(rén)民(mín)币兌美元（CNH） 在北京時間淩晨跌至6.5605，創2月以來(lái)新低。

4月紀要偏鷹派或爲夏季升息鋪路(lù)

“這份紀要所暗示的6月加息可(kě)能性，比市場原本預想中要高得(de)多。” 英聯邦外彙(Commonwealth Foreign Exchang)首席分(fēn)析師(shī)Omer Esiner在紀要公布後表示。在偏鷹派的會議(yì)紀要公布後，市場迅速調整了對6月加息的預期。追蹤市場預期的彭博社全球利率可(kě)能性指數（World Interest Rate Probability ,WIRP)）顯示，一周之前的5月11日(rì)，市場認爲美聯儲6月加息的可(kě)能性僅有4%，而在4月紀要公布之後，市場的新預期升至28%。

張緻銘對騰訊财經表示，考慮到英國(guó)6月23日(rì)的“退歐公投”，美聯儲6月加息可(kě)能性仍較低。當前的偏鷹派言論，或爲7月加息鋪路(lù)。“因爲9月加息離(lí)美國(guó)大(dà)選的投票日(rì)過于接近。”張緻銘表示，雖然曆史上，美聯儲曾經在大(dà)選期間加息，但(dàn)是今年(nián)的美國(guó)大(dà)選因爲川普的領跑，而不同于往年(nián)，“在美國(guó)國(guó)會已經要求加大(dà)監管的壓力下，美聯儲會盡量避免因爲金融市場的動蕩，而影(yǐng)響選情發展。”在6月接近英國(guó)公投，而9月接近美國(guó)大(dà)選的情況下，7月加息的預期在增加。4月紀要公布後，追蹤市場預期的彭博社的全球利率可(kě)能性指數（World Interest Rate Probability ,WIRP)）顯示，市場預期7月加息的可(kě)能性漲至42%。

“但(dàn)當前美聯儲現在還(hái)并不想誇大(dà)‘英國(guó)公投’對美聯儲貨币政策的影(yǐng)響，以免驚擾市場。”一位紐交所交易員(yuán)對騰訊财經表示，“所以現在6月加息的大(dà)門(mén)仍未關閉。”

在4月紀要中，聯儲并未回避“英國(guó)退歐”對全球市場可(kě)能造成的影(yǐng)響。紀要中的表述爲，“部分(fēn)聯儲官員(yuán)注意到，因爲即将展開的英國(guó)退歐公投，全球金融市場可(kě)能會變得(de)敏感(Some participants noted that global financial markets could be sensitive to the upcoming British referendum on the membership in the EU)”。

“縮表”擔憂言之過早 聯儲政策轉向将謹慎

而對于國(guó)内市場中熱(rè)炒的美聯儲“縮表”概念，張緻銘坦言，“擔憂過早（premature）。”本周二，紐約聯儲宣布将出售小規模國(guó)債和房(fáng)屋抵押債券(MBS)後，國(guó)内媒體(tǐ)開始探討(tǎo)，美聯儲是否通過小規模測試，逐步開啓“縮表”進程。而一旦美聯儲開啓4.5萬億資産負債表的縮減過程，其威力有甚于加息。

張緻銘則對騰訊财經表示，“當前的出售規模和美聯儲的資産負債表相(xiàng)比，占比相(xiàng)當小。我認爲，小規模出售并不意味着美聯儲政策轉向的開端。”本周二，紐約聯儲公布，将于5月24日(rì)展開小規模國(guó)債公開銷售，面值不會超過2.5億美元，這些國(guó)債的到期期限爲2-3年(nián)。同時，将于5月25日(rì)和6月1日(rì)分(fēn)别開展兩次小規模機(jī)構住房(fáng)抵押貸款支持證券（MBS）出售，總金額不超過1.5億美元。

而對于如(rú)何理(lǐ)解紐約聯儲小規模出售國(guó)債和MBS，張緻銘表示，從(cóng)供需的角度而言，美國(guó)債券的出售，釋放(fàng)優質資産，有利于提高債券市場的流動性，“畢竟目前歐洲和日(rì)本有近7-8億美元債券屬于負利率，國(guó)際投資人(rén)對于美國(guó)國(guó)債或是企業債的需求仍強勁。”

張緻銘強調，一旦美聯儲正式“縮表”，會明确表态，首先停止債券再投資，并以每月一定的速率出售所持債券，和當初開啓債券購(gòu)買時一樣，和市場保持溝通，而不會貿然行動。美聯儲主席耶倫曾經在今年(nián)4月于紐約表示，美聯儲已經具有縮減資産負債表規模的策略，将在利率略微更高的時候開始縮減資産負債表規模。

“考慮到全球資本市場已經習慣了美聯儲低利率環境，因而無論是加息，還(hái)是縮表，美聯儲都(dōu)會相(xiàng)當謹慎。”張緻銘表示，美聯儲會考慮政策轉向的溢出效應，包括對新興市場以及中國(guó)經濟的壓力。自(zì)去(qù)年(nián)12月加息25個基點之後，美聯儲已經連續第五個月按兵(bīng)不動。

而上述交易員(yuán)對騰訊财經表示，即便當下市場對聯儲6月加息預期有所回升，也并不代表美聯儲真的會選擇在6月加息，“畢竟美國(guó)一季度的GDP增速仍相(xiàng)當疲軟。”美國(guó)在4月底公布一季度GDP增速僅爲0.5%，爲兩年(nián)來(lái)最差。

(來(lái)源：騰訊财經)